6月市场走势再次出乎投资者意料，4月22日以来管理层强力支撑的3000点政策底被轻易击穿。股指连续回落形成了10连阴的罕见走势，人气极度低迷。

　　但经过了连续下跌，最新的市场估值水平已具备一定吸引力。在奥运会将来临的稳定背景下，市场或将迎来反弹契机。

　　■6月回顾

　　大跌出人意料

　　6月上证综指累计跌幅超过20%，给炎炎夏季带来了丝丝寒意。6月的市场热点依然集中于以博弈政策为主的石化、电力、电信板块上，虽然有关部门澄清不会放开成品油价格，但在油电加价预期兑现的情况下，相应板块震荡较大。

　　6月7日央行宣布上调存款准备金率一个百分点后，彻底打破了投资者对于管理层放松从紧政策的幻想，加上中国建筑巨额IPO融资计划，市场热点轮动极快且没有可持续性，游资炒作风气有所抬头。

　　5月的CPI出现明显回落并未改变投资者对后市的悲观预期，年初至今调整幅度达到60%的有色金属板块似乎没有任何止跌迹象，超跌情况十分严重。

　　最新的市场估值水平显示，上证A股静态为22.89倍，深证A股为25.84倍，沪深300为21.57倍。以2008年业绩增长20%计算，目前沪深300的动态PE为17.97倍左右，具备一定吸引力。

　　■7月预测

　　2600~3200点间展开局部行情

　　由于翘尾因素的减弱以及未来进入粮食作物丰收期，6月CPI涨幅回落几乎没有悬念，只是回落的幅度或会受近期南方暴雨影响而有所放缓。

　　另外，由于价格管制，工业品出厂价格向CPI传导有限，通货膨胀正在得到缓解，CPI的高点已经渐行渐远。

　　8月8日奥运会开幕，而7月作为之前的最后一个月，备受投资者瞩目，多数人考虑国家会从稳定和繁荣的角度出发维护证券市场，至少会出现反弹行情。

　　有两类品种反弹值得高度关注，一类是市值处于二线的蓝筹超跌品种，如潍柴动力、中国船舶等，在通胀情况下业绩增长依然明确，短期超跌严重，属于明显错杀的品种；另一类是近期刚刚上市的中小板新股次新股，如上海莱士、步步高等，企业增长性较高很有特色，只是由于上市时机的问题。

　　值得提醒的是，投资者在积极参与反弹中，一定要设立好止盈止损目标，及时离场。

　　综合分析，7月市场在短期内将进入一个相对窄幅整理的运行环境。初步判断，7月市场大盘的运行空间在2600点至3200点之间，行情特点为大盘稳定，个股展开反弹。

　　■7月策略

　　防守反击 参与反弹

　　本轮通胀中，资源约束仍然是最难解决的环节，因此我们继续看好能源(煤炭)及能源替代产品(新能源、煤化工)。

　　目前上游资源类价格调整、下游产品需求受挫，中游行业将是受害者，因此下调钢铁、运输、建筑等周期性行业配置。

　　■广发证券